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本幣市場:流動性合理充裕貫穿全年

  剛剛過去的2020年,對我國而言注定是不平凡的一年。面對新冠肺炎疫情的沖擊,國內經濟增長保持韌性,穩健的貨幣政策更加靈活適度。流動性保持合理充裕貫穿銀行間本幣市場運行全年。

  來自中國外匯交易中心(以下簡稱“交易中心”)的數據顯示,2020年,貨幣市場利率中樞在新冠疫情沖擊下,1月至4月整體下行后穩步回升,年末呈寬幅波動;信用債違約事件使得信用利差年內兩度走闊;利率衍生品市場呈現“V”型走勢。

  成交量方面,2020年,銀行間本幣市場成交總量為1367.3萬億元,同比增長13.16%。截至2020年末,銀行間本幣市場成員36943家,較2019年末增加6597家。

  貨幣市場利率中樞下行后穩步回升

  2020年,面對突如其來的新冠肺炎疫情,人民銀行精準施策,順利實現貨幣政策目標。當年,我國成為全球唯一實現經濟正增長的主要經濟體。

  分階段看,2020年年初,人民銀行迅速出臺各項金融支持措施,開通抗疫資金綠色通道,包括提出30條金融支持措施,3次降低存款準備金率,推出3000億元低成本專項再貸款、5000億元復工復產再貸款再貼現等政策工具,穩定金融市場。自3月起,境外疫情擴散嚴重拖累全球經濟,在此背景下,人民銀行全力支持穩經濟保就業,增加1萬億元普惠性再貸款再貼現額度,創新兩項直達實體經濟的貨幣政策工具,持續釋放貸款市場報價利率(LPR)改革紅利,推動金融機構向實體經濟合理讓利,降低融資成本。5月后,國內疫情得到有效控制,復工復產積極推進,貨幣政策靈活適度。

  對應分階段的政策調節,2020年我國貨幣市場利率在經歷整體下行后穩步回升。1月至4月,隨著流動性逐步釋放,市場利率大幅下行,貨幣市場利率不斷下探;5月至8月,國內經濟向好確認帶動利率反彈,貨幣市場利率逐步上行;9月至12月,我國經濟穩定向好,貨幣市場利率中樞繼續上行、斜率趨緩,且波動區間進一步走闊。數據顯示,2020年年末,隔夜拆借加權利率(IBO001)、7天質押式回購加權利率(R007)和存款類機構7天質押式回購加權利率(DR007)均較年初時下降,分別收于1.34%、2.59%和2.46%。

  成交量方面,貨幣市場2020年成交1106.9萬億元,同比增長14%。其中,信用拆借成交147.1萬億元,同比下降3%;質押式回購成交952.7萬億元,同比增長17.6%;買斷式回購成交7萬億元,同比下降26.3%。

  債券市場收益率呈現“V”型走勢

  2020年,債券市場收益率整體呈現先下后上的“V”型震蕩格局,收益率走勢波幅較大。分品種看,國債收益率全年走勢可分為兩個階段。第一階段,年初至4月末,受疫情影響,市場風險偏好回落,人民銀行采取措施支持宏觀經濟,在此背景下,債市整體表現強勢,利率下行明顯;第二階段,5月至年末,受國內疫情防控有力、經濟基本面企穩回好、貨幣政策回歸常態化和債券發行增加等因素綜合影響,各期限國債收益率逐步走高。數據顯示,截至2020年末,1年、3年、10年期國債分別收于2.47%、2.82%和3.14%,均較年初小幅上行,1年期和10年期國債期限價差縮小10個基點。

  信用債方面,利率債和高等級信用債收益率全年震蕩,信用利差整體處于歷史低位,呈現類“駝峰”走勢,年內兩次走擴。數據顯示,截至2020年末,銀行間和交易所共有143只債券發生違約,涉及的債券本金規模達1639.9億元。其中,銀行間有109只債券發生違約,涉及的債券本金規模達1482.3億元。業內人士表示,2020年違約債券規模雖未出現明顯增長,但違約主體發生明顯變化。資信等級較高的國企發生違約,對市場信心造成一定打擊。

  成交量上,債券市場2020年成交240.3萬億元,同比增長10%,其中,債券借貸成交7.5萬億元。從交易券種看,政策性金融債、同業存單和國債成交占比排名前三,成交金額分別為89.7萬億元、49萬億元和46.7萬億元。

  值得一提的是,2020年三大國際債券指數均已將中國債券納入其中,外資持續增配國內債券,境外機構債券持有量由2019年底的2萬億元增長到2020年末的3萬億元。

  利率衍生品成交量穩步上升

  2020年,利率衍生品市場成交量穩步增長,市場廣度和深度繼續上升,產品體系更加完善。為配合LPR形成機制改革,交易中心于2019年推出了掛鉤1年和5年LPR的利率互換合約,并于2020年正式上線掛鉤1年和5年LPR的利率期權業務。業內人士表示,豐富的LPR利率衍生產品為銀行管理利率風險提供了有效工具,幫助金融機構更好地服務實體企業。

  從2020年全年來看,衍生品市場呈現“V”型走勢。其中,1月至4月,銀行間流動性充裕,帶動互換利率下行并達年內低點。5月至6月,互換利率與債券市場收益率同步觸底回升,逐步上行。人民銀行行長易綱在6月陸家嘴金融論壇上表示,針對疫情的金融支持政策具有階段性,應提前考慮政策工具適時退出,由此,互換利率快速上行,短端上行幅度大于長端。7月至12月,互換利率整體震蕩上升,速率變緩。年末,關鍵指標性的1年、5年期FR007互換利率收于2.47%、2.83%,較年初分別下行18個、15個基點;1年、5年期Shibor3M互換利率收于2.88%、3.34%,較年初分別下行8個、6個基點。

  成交量方面,2020年,利率衍生品市場成交20.1萬億元,同比增長8%。其中,普通利率互換成交19.5萬億元,標準債券遠期成交4532.3億元。從參考利率看,以FR007為浮動端參考利率的交易占比82.5%,較去年上升約11個百分點;以Shibor為浮動端參考利率的交易占比14.9%,較去年下降約12個百分點。

責任編輯:袁浩
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