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外匯市場:匯率影響因素和作用渠道更加多樣化

  2020年,在諸多不確定性中,我國宏觀經濟逐步恢復發展,金融市場健康穩定發展態勢逐步顯現。來自中國外匯交易中心(以下簡稱“交易中心”)的數據顯示,從全年來看,2020年人民幣對美元匯率彈性進一步增強,雙向波動幅度有所擴大。人民幣對美元匯率較上年末升值6.9%。

  從市場成交量來看,2020年,銀行間外匯市場實現總成交量同比增長。全年成交250.9萬億元,同比增長1.7%。其中,人民幣外匯市場成交174.8萬億元,同比增長1.4%;外幣對市場成交5.6萬億元,同比增長69.0%;外幣貨幣市場成交70.5萬億元,同比下降0.8%。截至2020年年末,銀行間外匯市場會員735家,較2019年末增加24家。

  人民幣匯率波幅擴大 年末收于近兩年高位

  從2020年全年走勢來看,1月,受中美簽署第一階段經貿協議和春節前客盤結匯增加影響,人民幣對美元匯率小幅回升至6.86左右。2月至5月,境內、境外疫情輪番影響外匯市場,人民幣匯率逐步走貶。5月末,國際金融市場劇烈震蕩,投資者持有美元偏好明顯提升,人民幣對美元匯率下探至7.18,逼近2019年最低位。6月至12月,多重利好因素支撐人民幣價格,匯率穩步走升,下半年累計升值約8%。12月31日,人民幣對美元中間價和交易價分別收于6.5249和6.5398,較2019年末分別升值6.9%和6.5%。

  2020年,人民幣匯率雙向波動頻率增加、幅度擴大。數據顯示,2020年,人民幣對美元交易價年化波動率為4.4%,較2019年上升0.4%。日均波動范圍為250個基點,較2019年擴大49個基點;波動的極值明顯上升,2020年11月4日,人民幣對美元匯率日內振幅為1638個基點。年內僅有7個交易日匯率日內波動小于100個基點,日內波動大于500個基點的交易日則增加至11個。

  不過,隨著市場化匯率形成機制不斷深化,各類主體的交易行為更加成熟,市場參與者對匯率波動的接受能力提高,零售市場未出現恐慌購匯、結匯等行為,交易市場始終保持良好的流動性。雖然經歷疫情、大宗商品價格動蕩、美國大選等因素沖擊,外匯市場全年運行平穩。

  2020年,外匯市場保持穩健,特別是6月以來人民幣匯率進入升值通道,10月12日,人民銀行決定將遠期售匯業務的外匯風險準備金率從20%下調至零。10月27日,外匯市場自律機制秘書處公告稱,人民幣中間價報價行基于自身對經濟基本面和市場情況的判斷,陸續主動將人民幣對美元中間價報價模型中的“逆周期因子”淡出使用,調整后的中間價報價透明度、基準性與有效性均提高。

  市場分析人士認為,調整遠期售匯風險準備金率有利于釋放合理的外匯資金需求,降低經濟主體管理外匯風險的成本;中間價報價向“前一日收盤價+一籃子貨幣匯率”的兩因素模型轉化,體現了根據市場供求狀況決定人民幣匯率水平的定價意圖。

  金融市場高水平開放 匯率影響因素更加多元

  匯率是主權貨幣的價格,在我國金融市場持續對外開放的背景下,人民幣匯率的影響因素和作用渠道愈發多樣化。美元指數、貿易收支仍然是影響人民幣匯率的主要因素,此外,市場情緒、跨境資產組合調整也會影響匯率走勢。

  2020年以來,境內外市場聯動增加,基本面與資本市場雙渠道影響匯率。同時,在人民幣匯率市場化形成的基礎上,影響匯率走勢的因素此消彼長,不同階段的宏觀環境、市場預期差異使得主導因素不盡相同。結合匯率走勢情況來看,4月國內疫情已得到控制,企業順利復產復工,但境外疫情擴散,國際金融市場大幅震蕩。持有美元偏好導致國際市場美元流動性緊張,我國債券市場、外匯市場流動性較好,投資者轉而在境內市場出售資產以獲取美元。人民幣匯率持續走低,部分反映了市場參與者調整資產組合的結果。6月至9月,中美利差走闊,人民幣債券和股票市場吸引力提升,跨境資金流入量創下紀錄高點。同時,美元指數走低,人民幣匯率回升至6.81左右。十一假期后開盤首日,人民幣大幅補漲;此后,在出口超預期增長、國內投資消費動能回升等基本面因素作用下,匯率接連升破6.7和6.6。

  業內人士認為,在金融市場對外開放的背景下,境內外資產價格傳導增多,人民幣匯率作為聯結境內和境外金融產品的紐帶,不僅是貿易支付結算價格,而且越來越多地體現人民幣資產的價值。

  2020年,外匯市場克服多重不利影響,主要交易品種成交量均實現增長。外匯即期成交8.6萬億美元,同比增長6.1%;匯率衍生品成交17.6萬億美元,同比增長1.3%。僅有外幣貨幣市場受全球寬松流動性沖擊,交易意愿徘徊在低位,全年交易量微降。

  同時,通過機制創新和市場推廣,交易中心持續培育外幣對市場,進一步聚集境內外幣交易市場流動性。2020年,外幣對市場上線交易接口(LC API)、新增即期撮合和掉期撮合模式,外幣期權推出報價接口,非美貨幣對增加詢價點擊成交模式;外幣對市場價格透明度整體提高,交易量保持較快增速。全年來看,外幣對即期共成交1693.4億美元,同比增長31.0%;外幣對掉期共成交5849.0億美元,同比增長95%;外幣對貨幣掉期共成交1.3億美元,同比增長16.0%。

責任編輯:袁浩
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