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LPR“按兵不動”符合市場預期

  1月20日,全國銀行間同業拆借中心公布貸款市場報價利率(LPR)報價:1年期LPR為3.85%,5年期以上LPR為4.65%。1年期和5年期以上LPR均與上期持平,自2020年5月以來連續9個月保持不變。

  市場普遍認為,1月LPR報價“按兵不動”,符合市場預期。中國民生銀行首席研究員溫彬表示,在宏觀政策“不急轉彎”“穩字當頭”的基調下,LPR保持不變既是與經濟恢復情況相適應的體現,同時也有助于在“穩增長”與“防風險”之間實現平衡。

  LPR報價連續九個月保持不變

  近期受信用債違約、財政繳稅、年關歲末來臨等影響,市場資金需求出現短期波動,人民銀行主要通過開展逆回購和中期借貸便利(MLF)操作等方式調節市場流動性。1月15日,央行開展1年期MLF操作5000億元,為開年首次MLF操作,中標利率為2.95%,與2020年12月持平。

  在東方金誠首席宏觀分析師王青看來,MLF操作利率未變意味著1月LPR報價的參考基礎未發生變化。自2019年9月以來,1年期LPR報價與1年期MLF操作利率始終保持同步調整。另外,近期以DR007為代表的短期市場利率基本圍繞短期政策利率波動,自去年12月以來,同業存單利率大幅下行,但絕對水平仍然偏高,報價行下調1月LPR報價加點的動力不足。

  如何看待LPR報價連續九個月保持不變?王青表示,根本原因在于2020年二季度以來宏觀經濟出現“V型”反轉,2020年年末這一勢頭未現減弱跡象;與此同時,未來疫情走勢及外部環境還有諸多不確定性,國內經濟修復動能、特別是小微企業生產經營狀況有待進一步改善,當前也缺乏引導利率上行的條件。由此,貨幣政策進入“觀察期”,LPR這一當前最重要的市場利率連續保持不動。

  對于政策利率持續維持穩定,光大銀行金融市場部分析師周茂華表示,今年1月,央行“平價”續做MLF,顯示央行對當前利率水平的認可。從央行最新公布的金融數據看,實體經濟信貸繼續供需兩旺,社融與M2同比增速維持高位,顯示目前利率水平和信貸供給繼續對經濟復蘇構成有力支持。

  王青進一步分析稱,今年上半年,在國內經濟修復延續與外部不確定性猶存相交織、國內物價水平有望整體保持溫和的背景下,貨幣政策將持續處于“觀察期”,MLF利率調整的可能性很小,LPR報價基礎有望保持穩定。與此同時,2020年12月以來,以SHIBOR中長期品種、銀行同業存單發行利率為代表的中期市場利率開始較快下行,銀行平均邊際資金成本上行壓力也隨之緩解。這意味著未來一段時間,報價行上調或下調LPR報價的動力都不會太大。

  企業貸款利率將“由降到穩”

  “LPR報價保持不變,疫情防控時期特殊政策逐步退出,這意味著未來一段時間企業貸款利率將出現‘由降到穩’的過程。”王青分析稱,今年經濟增長動能進一步修復,宏觀政策保持平穩是大方向。下一步,監管層的主要目標是鞏固企業貸款實際利率下行成果。

  《金融時報》記者了解到,2020年以來,人民銀行以改革方式降低企業綜合融資成本,并取得明顯效果。2020年12月,企業貸款利率為4.61%,比2019年年末下降0.51個百分點,處于歷史最低水平,降幅大于LPR同期降幅。“目前,經濟已經回到潛在產出水平,企業信貸需求強勁,貨幣信貸合理增長,說明當前利率水平是合適的。”人民銀行貨幣政策司司長孫國峰此前在2020年金融統計數據新聞發布會上表示。

  對于利率水平而言,溫彬預計,下一階段,LPR將會繼續維持平穩,與經濟發展實際情況保持相一致,而央行也會通過結構性政策精準引導制造業、小微企業等重點領域和薄弱環節的實際融資成本下降。

  王青也認為,2021年,降低企業綜合融資成本或將主要通過挖掘降費潛力、運用直達工具等定向滴灌方式來實現。考慮到2021年通脹大幅走高的風險不大,企業經營仍處在疫情沖擊后的修復階段,企業貸款利率轉而大幅上行的可能性也很小。

  孫國峰表示,下一步,人民銀行將持續深化利率市場化改革,鞏固貸款實際利率下降成果,推動企業綜合融資成本穩中有降,為經濟高質量發展提供良好的貨幣環境。

責任編輯:袁浩
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